日化护肤年报|高毛利低净利现象明显 逸仙电商、上海家化、嘉亨家化净利率为负

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　　出品：新浪财经公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　截至2025年4月30日，日化护肤上市公司已完成2024年财报的披露 ，对此我们挑选了17家具有代表性的上市公司进行业绩比对分析
。在各项财务指标中
，销售毛利率
、销售净利率作为两项较为核心的盈利能力考核指标，倍受市场投资者关注。

　　2024年 ，日化护肤行业高毛利率、低净利率的现象依旧明显
，一方面，在我们所选取的17家上市公司中 ，有近8成上市公司的销售毛利率高于50%，甚至有一部分企业的销售毛利率超过了75%
，而行业7成公司销售净利率却低于15% 。

　　销售毛利率和销售净利率间差距较大的根源在于，日化护肤行业公司销售费用普遍较高 ，巨额营销侵吞利润
。

　　事实上
，日化护肤行业的毛利率并不低，在我们所选的上市公司中 ，有7成上市公司的销售毛利率均高于50%
，甚至有一部分企业的销售毛利率超过了75%，行业7成公司销售净利率却低于15%。

　　从销售毛利率来看 ，、巨子生物
、的销售毛利率位列前三
，2024年该三家公司的销售毛利率分别为92.02%、82.09% 、81.73% 。销售毛利率低于50%的公司仅有4家，分别为
、、 、 ，2024年该四家公司的销售毛利率分别为47.87%
、44.4%、19.73% 、17.42%
。

　　虽然行业公司销售毛利率普遍高于50%
，但有多数公司的销售净利率不足15%。在我们所选公司中，锦波生物 、巨子生物
、敷尔佳的销售净利率位列前三 ，分别为50.68%、37.22% 、32.78% 。而嘉亨家化
、、逸仙电商的销售净利率则处于行业较低水平，分别为-2.57% 、-14.67%
、-20.9%
。

　　通过以上
，我们可以看出，青松股份2024年销售毛利率为17.42%垫底 ，而这或与代工厂的公司定位存在一定关系。代工厂的下游往往是日化护肤品牌商
，从对下游议价能力看，国内化妆品代工厂有数千家 ，市场竞争异常激烈
，这就使得国内品牌商选择面极广，从而减弱了代工厂议价空间 ，盈利能力则相对较低 。逸仙电商的销售净利率-20.9%垫底则与企业持续亏损以及高昂的营销支出有关
。